一、供需雖有改善，但遠(yuǎn)不及預(yù)期
供應(yīng)方面，據(jù)易煤網(wǎng)通過鄂爾多斯實(shí)地調(diào)研了解到：（1）臨時(shí)用地批復(fù)方面的產(chǎn)能的產(chǎn)量已經(jīng)釋放，但是這部分量很小，因?yàn)?8個(gè)煤礦，其中絕大部分都是之前在產(chǎn)，有極少數(shù)是之前停產(chǎn)的，所以邊際增量不大；（2）核增產(chǎn)能部分，目前了解下來核增di一批4000-4500萬噸，但是產(chǎn)量沒有釋放。上周五的消息，是上面中央已經(jīng)批復(fù)，晚上市能源局正在開會(huì)討論分配方案。初步說法9月產(chǎn)能核增部分前半個(gè)月沒了，煤管票下半個(gè)月或者下旬的會(huì)發(fā)。這樣按照4500萬噸產(chǎn)能，一個(gè)月375萬噸，預(yù)計(jì)9月后面可能增加125-187.5萬噸，日產(chǎn)量12.5萬噸。另外10-12月按照全月核增增加，一個(gè)月375萬噸，并且后續(xù)可能還有第二批第三批，但量級(jí)未知。但是值得注意的另一方面，核增這個(gè)量按要求還是得長協(xié)對(duì)接終端，可能導(dǎo)致市場煤地銷售進(jìn)一步萎縮。進(jìn)口方面，國際資源的緊張局面正在愈演愈烈，甚至其他能源如天然氣也在屢創(chuàng)新高。海外動(dòng)力煤價(jià)格再度大幅上漲至180美元/噸，進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)減弱。 需求方面，國家發(fā)改委于8月中旬公布了2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表，其中顯示部分地區(qū)能耗強(qiáng)度不降反升。由此促使一級(jí)預(yù)警省區(qū)的突出地區(qū)，9月下半月以極其嚴(yán)格的措施控制能耗，有序用電、限制高耗能用電，鎮(zhèn)江市甚至半個(gè)月時(shí)間全面停止工業(yè)用電，預(yù)計(jì)9月下半月用電水平將明顯回落。從公開信息分析，有7-8個(gè)地市限制高能耗包括水泥、化工、冶金用電，但限于9月份，10月份大概率穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長將恢復(fù)用電。結(jié)合8月的宏觀數(shù)據(jù)，有機(jī)構(gòu)研判國內(nèi)9-10月經(jīng)濟(jì)有反，然后將保持低位平穩(wěn)。進(jìn)入9月份，水電仍然是負(fù)增長。節(jié)前重點(diǎn)電廠日耗仍然維持在460萬噸，同比增長10%的相對(duì)高位，綜合判斷9月份全國煤電機(jī)組耗煤量將維持6%以上的較高增速。
庫存方面，截至9月17日，全國重點(diǎn)電廠電煤庫存再下臺(tái)階（不方便明確具體數(shù)據(jù)），可用天數(shù)低于7天的電廠超過200個(gè)且只增不減，坑口和站臺(tái)基本沒有煤炭庫存，港口庫存提升緩慢。截至9月18日，北方九港庫存1628萬噸，周環(huán)比增加39萬噸，其中，秦港庫存394萬噸，周環(huán)比增加24萬噸。
坑口、港口煤價(jià)雖然處于歷史高位，但由于經(jīng)濟(jì)保持6%以上的較高增速，在全社會(huì)煤炭庫存極低的情況下，又面臨備冬儲(chǔ)煤和迎峰度冬的旺盛需求，煤炭供需缺口巨大（全國補(bǔ)庫缺口5000-7000萬噸，實(shí)際供耗缺口達(dá)3000萬噸），可以判斷市場煤價(jià)近期上下兩難，冬季用煤高峰將再上臺(tái)階（預(yù)計(jì)上漲至1800元/噸左右）。
期貨方面，由于對(duì)新冠德爾塔變異毒株迅速傳播、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩、通脹居高不下以及貨幣和財(cái)政政策未來收縮路徑的擔(dān)憂不斷升級(jí)，進(jìn)入9月以來美股持續(xù)下跌。中秋節(jié)期間外盤股市期市均大幅下挫，原油價(jià)格出現(xiàn)2-3%的回調(diào)，鐵礦石跌幅超11%，銅期貨創(chuàng)9月新低。
受外圍市場影響，預(yù)計(jì)明日動(dòng)力煤期貨可能低開或平開。由于2110合約貼水超170元/噸（按5000大卡1360元/噸成交價(jià)格升水90計(jì)算），2111、2201合約貼水分別超255、392元/噸。在現(xiàn)貨煤價(jià)堅(jiān)挺的情況下（中秋節(jié)期間坑口港口實(shí)際上只漲不跌），預(yù)計(jì)動(dòng)力煤期貨價(jià)格將震蕩向上貼水。
（煤供部 楊彬摘錄）
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