一、2020年動力煤市場價格走勢回顧
2020年國內(nèi)動力煤市場走勢整體可以分為兩個階段：1-4月份是di一階段，5月份以后是第二階段。
di一階段的特點(diǎn)是供應(yīng)強(qiáng)，需求弱，煤炭價格整體下跌。年初，鄂爾多斯5500大卡動力煤坑口含稅價和環(huán)渤海5500大卡市場煤平倉價大約分別在330元/噸和560元/噸，到了4月底，二者分別下跌至270元/噸和470元/噸左右，較年初每噸分別下跌60元和90元。春節(jié)后，雖然煤價也有短暫上漲，但那屬于疫情導(dǎo)致的短期供需錯配，更主要是市場情緒波動，屬于小插曲。
第二階段的特點(diǎn)是供應(yīng)弱，需求強(qiáng)，煤價整體震蕩走強(qiáng)。進(jìn)入5月份之后，煤價整體呈震蕩上漲態(tài)勢，截至12月中旬，鄂爾多斯5500大卡動力煤坑口含稅價上漲至460元/噸，較4月底低點(diǎn)每噸上漲190元，環(huán)渤海5500大卡市場煤價格高一度逼近800元/噸，較4月底低點(diǎn)每噸上漲300元以上。雖然期間也有過幾次回調(diào)，但從根本上來看都不是供需關(guān)系變化導(dǎo)致的，是市場恐高情緒波動引發(fā)的正常調(diào)整。
二、2020年動力煤市場波動原因分析
di一階段煤價整體走弱主要是因為供應(yīng)強(qiáng)，需求弱，具體體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。
一是，國內(nèi)產(chǎn)量原煤產(chǎn)量整體增長。尤其是在經(jīng)歷了1-2月份因春節(jié)和疫情導(dǎo)致同比產(chǎn)量下降后，進(jìn)入3月份，煤礦率先復(fù)產(chǎn)復(fù)工，3、4月份國內(nèi)原煤產(chǎn)量整體同比增長較快，最終帶動1-4月份國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比增長。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3、4月份當(dāng)月國內(nèi)原煤產(chǎn)量分別同比增長9.6%和6%，1-4月份國內(nèi)原煤產(chǎn)量累計同比增長1.3%。其中，1-4月份，內(nèi)蒙古、山西和陜西三大主產(chǎn)區(qū)原煤產(chǎn)量同比分別下降9.1%，增長1.1%和增長20.5%。
二是煤炭進(jìn)口量連續(xù)同比大幅增長。年初，一方面為了保障疫情期間電廠用煤需求，相關(guān)部門對進(jìn)口煤管控較為寬松；另一方面，電廠為了能夠增加自己在與煤企年度長協(xié)談判中的談判籌碼，在進(jìn)口煤性價比較高的情況下，積極增加進(jìn)口，最終導(dǎo)致1-4月煤炭進(jìn)口量持續(xù)快速增長。數(shù)據(jù)顯示，1-2月、3月、4月我國分別實現(xiàn)煤炭進(jìn)口6808萬噸、2783萬噸和3095萬噸，同比分別增加1692萬噸、435萬噸和565萬噸，增幅分別達(dá)到33.1%、18.5%和22.3%，1-4月份累計實現(xiàn)煤炭進(jìn)口12684萬噸，同比增加2692萬噸，增長26.9%。其中，1-4月份累計實現(xiàn)動力煤進(jìn)口9976萬噸，同比增加2369萬噸，增長31.1%。
三是受疫情影響，春節(jié)后各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)普遍推遲，主要耗煤產(chǎn)品產(chǎn)量及煤炭需求短期受到明顯壓制。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月和3月，規(guī)模以上火電發(fā)電量分別同比下降8.9%和7.5%，4月份雖然同比轉(zhuǎn)增，但也單單增長1.2%，增幅明顯小于煤炭產(chǎn)量和煤炭進(jìn)口量。1-4月份，規(guī)模以上火電發(fā)電量累計同比下降5.9%，累計同比變化趨勢甚至與煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口量趨勢相反。除了火電發(fā)電量及電煤需求下滑之外，建材、鋼鐵等產(chǎn)品產(chǎn)量及耗煤需求也受到明顯影響。數(shù)據(jù)顯示，1-4月份，規(guī)模以上水泥產(chǎn)量同比下降14.4%，平板玻璃產(chǎn)量同比下降0.3%，生鐵產(chǎn)量同比微增1.3%。據(jù)估算，1-4月份，國內(nèi)動力煤需求總量同比減少超過6000萬噸，同比降幅超過5%。
最終，各環(huán)節(jié)動力煤價格在短暫走強(qiáng)后，連續(xù)下跌。春節(jié)剛過，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)和港口動力煤價格曾一度走強(qiáng)，但是，此時走強(qiáng)并非因真實供需出現(xiàn)了大的矛盾，而是為了保障疫情防控期間電煤供應(yīng)，節(jié)后電廠有一波補(bǔ)庫需求。在煤礦短期未能大范圍復(fù)產(chǎn)的情況下，煤價出現(xiàn)了短暫上漲。2月底開始，在積極保供作用下，煤礦復(fù)產(chǎn)數(shù)量快速增加，煤炭供應(yīng)快速恢復(fù)，同比很快實現(xiàn)由降轉(zhuǎn)增，與此同時，煤炭進(jìn)口量也連續(xù)同比大幅增長，而需求端受疫情影響，恢復(fù)緩慢，最終導(dǎo)致3、4月份煤炭供需明顯失衡，供應(yīng)明顯大于需求，導(dǎo)致煤價整體連續(xù)下跌。
第二階段煤價整體震蕩走強(qiáng)是因為供應(yīng)弱，需求強(qiáng)，具體體現(xiàn)在以下幾方面。
首先，5月份開始，倒查20年導(dǎo)致內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量降幅顯著擴(kuò)大，進(jìn)而導(dǎo)致整個主產(chǎn)區(qū)煤炭供應(yīng)收縮，全國原煤產(chǎn)量同比再度由增轉(zhuǎn)降。今年2月，內(nèi)蒙古召開煤炭資源領(lǐng)域違規(guī)違法問題專項整治工作動員部署會議，明確提出要倒查二十年。進(jìn)入5月份之后，隨著專項整治工作的深入推進(jìn)，煤礦超產(chǎn)受到明顯控制，內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量開始受到較大影響。5-9月，內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量持續(xù)同比大幅下降，降幅多在13%-15%之間。受內(nèi)蒙古產(chǎn)量下降影響，5-9月全國原煤產(chǎn)量連續(xù)同比下降，降幅在0.1%-3.7%之間不等。進(jìn)入10月份之后，在積極保供作用下，雖然內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量有所回升，但陜西、山西等主產(chǎn)區(qū)煤礦安全事故頻發(fā)，主產(chǎn)區(qū)煤炭產(chǎn)量仍然受到持續(xù)一定控制。
其次，因1-4月份煤炭進(jìn)口量增長太快，導(dǎo)致國內(nèi)煤價面臨較大下行壓力，進(jìn)入5月份之后，相關(guān)部門對進(jìn)口煤管控明顯加強(qiáng)
，煤炭進(jìn)口量開始持續(xù)同比下降。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5-11月，當(dāng)月煤炭進(jìn)口量連續(xù)保持同比下降態(tài)勢，其中，8-11月同比降幅分別達(dá)到37.3%、38.3%、46.6%和43.8%，5-11月煤炭進(jìn)口量累計同比減少5898萬噸，同比下降29.9%。進(jìn)口煤持續(xù)同比大幅減少，導(dǎo)致沿海港口動力煤庫存持續(xù)下降，北方進(jìn)入取暖季后沿海電廠庫存也較往年提前下降。最終，在氣溫下降導(dǎo)致取暖用電需求回升，水電進(jìn)入枯水期的情況下，火電及發(fā)電耗煤量快速回升，市場供需緊張形勢快速顯現(xiàn)，助推煤價加速上漲。
再次，因國內(nèi)疫情防控成效顯著，經(jīng)濟(jì)活動很快得到恢復(fù)，再加上海外疫情遲遲沒能得到很好控制，海外制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)不好，大量制造業(yè)訂單重新轉(zhuǎn)向我國，帶動出口需求快速增長，最終帶動主要耗煤產(chǎn)品產(chǎn)量及動力煤需求恢復(fù)增長勢頭。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5-11月，主產(chǎn)耗煤產(chǎn)品中，水泥產(chǎn)量和生鐵產(chǎn)量連續(xù)保持同比增長態(tài)勢，累計完成水泥產(chǎn)量16.4億噸，同比增長7.3%；累計完成生鐵產(chǎn)量5.35億噸，同比增長5.9%；多數(shù)月份火電發(fā)電量也實現(xiàn)了同比較大幅度增長，累計完成火電發(fā)電量3.12億千瓦時，同比增長3.6%。估算5-11月份動力煤消耗量累計同比增加接近3500萬噸，增幅接近2.5%。
最后，因供應(yīng)同比萎縮，而需求恢復(fù)連續(xù)增長，與3-4月份的供大于求相比，進(jìn)入5月份之后，動力煤供需局面逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣┎粦?yīng)求，導(dǎo)致煤價自低位快速反，并持續(xù)震蕩走強(qiáng)，直至年底出現(xiàn)快速上漲。
三、2021年動力煤市場展望
首先，預(yù)計動力煤需求將繼續(xù)保持增長勢頭。
煤炭需求主要與宏觀經(jīng)濟(jì)增長、替代能源發(fā)展等因素有關(guān)。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，再加上新冠肺炎疫苗陸續(xù)投入使用，國外經(jīng)濟(jì)也將面臨回升，多個組織和機(jī)構(gòu)預(yù)測2021年中國GDP增速將達(dá)到8%以上，甚至更高。從GDP增速和全社會用電量增速對比來看，如果GDP增速回升至8%以上，全社會用電量增速很可能會達(dá)到6%左右甚至更高。
考慮到2021年全社會用電量仍會較快增長，預(yù)計2020年規(guī)模以上總發(fā)電量同比將增長超過5%或4400億千瓦時左右。根據(jù)各種清潔能源電源裝機(jī)增長情況來看，預(yù)計2020年水電、核電、風(fēng)電以及太陽能發(fā)電總量合計將同比增加約1300億千瓦時左右。在新能源增長滿足部分新增發(fā)電需求之后，剩下的還是需要火電來滿足。預(yù)計2021年全年火電發(fā)電量將增加超過3000億千瓦時左右，按照煤電發(fā)電量占火電發(fā)電量90%測算，煤電發(fā)電量需要增加約2700億千瓦時左右，相應(yīng)的發(fā)電耗煤將增加1億噸左右。
除了用電量之外，固定資產(chǎn)投資也和煤炭需求有一定關(guān)系，尤其是房地產(chǎn)投資和基建投資。因為房地產(chǎn)和基建投資會涉及到鋼材、水泥、玻璃等煤炭下游產(chǎn)品需求，投資增長越快，這些產(chǎn)品需求往往也會更加旺盛，最終帶動煤炭需求增長。2020年，面對新冠疫情的沖擊，雖然相關(guān)部門沒有再度刺激房地產(chǎn)，但是房地產(chǎn)開發(fā)投資仍然保持了較快增長，房地產(chǎn)投資表現(xiàn)出了較高韌性。于此同時，各級財政紛紛加大新舊基建項目投資力度。受投資周期影響，預(yù)計2021年固定資產(chǎn)投資增速有望恢復(fù)至8%左右，預(yù)計2021年鋼材、水泥需求增速有望達(dá)到5%左右，將繼續(xù)帶動動力煤需求保持一定增長。
總體來看，預(yù)計2021年鋼鐵、水泥行業(yè)煤炭需求將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，發(fā)電用煤需求也將繼續(xù)保持一定增長，天然氣將繼續(xù)代替部分煤炭，化工用煤需求小幅增加，民用等其他領(lǐng)域煤炭需求可能會繼續(xù)減少。預(yù)計全年動力煤需求總量同比可能會增加1.4億噸左右，達(dá)到36.2億噸左右。
其次，國內(nèi)動力煤供應(yīng)增長可能會不及需求
影響國內(nèi)動力煤生產(chǎn)供應(yīng)的因素主要有煤礦產(chǎn)能、安全和環(huán)保等政策以及市場因素。
目前包括證照齊全的生產(chǎn)礦井和試運(yùn)轉(zhuǎn)礦井在內(nèi)的煤炭總產(chǎn)能約為39.1億噸，煉焦煤礦井去掉50%的煉焦精煤產(chǎn)能，生產(chǎn)的動力煤總產(chǎn)能約為34.4億噸。正常情況下，如果煤礦超產(chǎn)管控嚴(yán)格的話，34.4億噸總產(chǎn)能是很難生產(chǎn)34.4億噸產(chǎn)量的，因為有不少礦井受資源條件約束，實際總生產(chǎn)能力是達(dá)不到總核定能力的。按產(chǎn)能利用率95%估算的話，34.4億噸產(chǎn)能對應(yīng)的產(chǎn)量也就32.7億噸。
除了證照齊全的生產(chǎn)礦井和試運(yùn)轉(zhuǎn)礦井外，目前在建礦井中有大約2億噸左右已經(jīng)建成或已經(jīng)出煤試生產(chǎn)，2021年這部分產(chǎn)能如果能貢獻(xiàn)70%的產(chǎn)量，那就是大約1.4億噸。
也就是說，按照目前的生產(chǎn)能力，如果嚴(yán)格控制煤礦超產(chǎn)，預(yù)計2021年國內(nèi)動力煤實際供應(yīng)能力（產(chǎn)量）也就34億噸左右。
另外，以下兩方面因素可能導(dǎo)致2021年表外煤炭產(chǎn)量明顯減少。
一是2020年年底南方省區(qū)集中關(guān)停9萬噸以下小煤礦。國家相關(guān)部門早在《2019年化解過剩煤炭產(chǎn)能工作要點(diǎn)》就已經(jīng)提出，2019 年，晉陜蒙寧等4個地區(qū)30萬噸/年以下、黑吉遼冀蘇魯皖豫甘青新等11個地區(qū)15萬噸/年以下（不含15萬噸/年）、其他地區(qū)9萬噸/年及以下的煤礦要基本退出。但因種種原因，2019年并沒有執(zhí)行到位。2020年是“十三五”收官之年，各地均加大了政策執(zhí)行力度，在進(jìn)入4季度后，小煤礦紛紛關(guān)停。這些小煤礦核定產(chǎn)能雖小，但不少煤礦實際產(chǎn)量并不小，是核定產(chǎn)能的數(shù)倍，而這些產(chǎn)量基本是體現(xiàn)在表外。這些小煤礦關(guān)停勢必會導(dǎo)致表外產(chǎn)量減少。
二是鄂爾多斯表外產(chǎn)量可能會繼續(xù)受到壓制。一方面，內(nèi)蒙古自治區(qū)倒查20年尚未結(jié)束，倒查20年對內(nèi)蒙古尤其是鄂爾多斯涉煤官員和各大煤企影響巨大，直至2020年底準(zhǔn)旗等地區(qū)煤管票始終沒有完全放開，2021年能否放開仍是未知數(shù)。另外，鄂爾多斯多數(shù)災(zāi)害治理項目被清除，這部分產(chǎn)量屬于表外產(chǎn)量，以后這部分產(chǎn)量將會明顯減少。
總體來看，如果2021年煤礦超產(chǎn)管控較嚴(yán)，再加上表外產(chǎn)量的減少，國內(nèi)動力煤實際供應(yīng)量可能也就在34億噸左右，比2020年增加不超過1億噸。
再次，煤炭進(jìn)口還是取決于政策及執(zhí)行情況
2020年1-4月份煤炭進(jìn)口量同比再度出現(xiàn)大幅增長，在新冠疫情導(dǎo)致階段性需求乏力的情況下，導(dǎo)致國內(nèi)煤炭價格大幅下跌。5月份開始相關(guān)部門幾乎是采取了一刀切，配額用完的終端用戶，煤炭進(jìn)口量受到嚴(yán)格限制。導(dǎo)致1-11月煤炭進(jìn)口量總計同比減少約3200萬噸，其中5-11月煤炭進(jìn)口量合計同比減少約6000萬噸。最終導(dǎo)致在進(jìn)入取暖季后，國內(nèi)煤炭市場，尤其是沿海煤市出現(xiàn)明顯的供應(yīng)緊張，價格大幅上漲。2020年，預(yù)計全年煤炭進(jìn)口量可能會在2.85億噸左右，較2019年減少1500萬噸左右。
對于2021年煤炭進(jìn)口來說，主要還是繼續(xù)看政策，如果全年繼續(xù)控制煤炭進(jìn)口總量，并且為了避免年底缺煤的情況再次發(fā)生，從年初就開始均勻管控進(jìn)口，那么不單全年進(jìn)口沒有增量，因2020年1-4月份進(jìn)口量較多，2021年上半年煤炭進(jìn)口同比還會減少，導(dǎo)致國內(nèi)供需相對偏緊。如果在全年繼續(xù)控制煤炭進(jìn)口總量的前提下，為了緩和中短期國內(nèi)尤其是沿海地區(qū)供需緊張情況，前幾個月增加進(jìn)口，那后期進(jìn)口量又會減少。
最后，預(yù)計2021年煤價重心會抬升，供給端的調(diào)控政策至關(guān)重要。
通過前面對供需兩方面的分析，再結(jié)合目前各環(huán)節(jié)煤炭庫存整體偏低的現(xiàn)狀，預(yù)計動力煤價格會有較強(qiáng)支撐，而且市場彈性將會有所提高，預(yù)計市場煤價格重心將會有所上移。2020年，環(huán)渤海5500大卡市場煤均價大約在565元/噸左右，預(yù)計2021年均價可能會上升至600元/噸以上，如果供給端政策尤其是進(jìn)口煤政策調(diào)整不及時，均價可能會更高。(煤供部楊彬摘錄)
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