一、2016年市場(chǎng)回顧
2016年，國內(nèi)煤炭市場(chǎng)在下游市場(chǎng)回暖及煤炭供給側(cè)改革發(fā)力的刺激下，持續(xù)多年的資源供需嚴(yán)重過剩局面得以扭轉(zhuǎn)，煤炭?jī)r(jià)格也出現(xiàn)了一波中期上漲行情，但隨著煤價(jià)持續(xù)大幅上漲及迎峰度夏期間動(dòng)力煤資源出現(xiàn)短期偏緊，9月份以來，國家有關(guān)部門采取了包括釋放產(chǎn)能在內(nèi)的多重手段平穩(wěn)市場(chǎng)，三個(gè)月后效果開始顯現(xiàn)，動(dòng)力煤市場(chǎng)首先見頂回落，煉焦煤市場(chǎng)也停止了上漲節(jié)奏，煤炭?jī)r(jià)格總體維持在高位。
對(duì)于2016年煤炭市場(chǎng)的兩個(gè)基本看法
1、煤炭市場(chǎng)上漲是市場(chǎng)內(nèi)在調(diào)整與行政手段共同作用的結(jié)果，且后者作用力顯著大于前者
從煤炭市場(chǎng)運(yùn)行的大周期觀察，此輪煤炭市場(chǎng)調(diào)整始于2008年金融危機(jī)，經(jīng)過七年多的市場(chǎng)調(diào)整，5500大卡動(dòng)力煤從歷史高點(diǎn)1045元/噸跌至2015年末的351元/噸，跌幅66.4%；精煤市場(chǎng)價(jià)格從2008年8月份的2100元/噸跌至2016年3月份的660元/噸，跌幅近70%。無論從調(diào)整時(shí)間還是從調(diào)整幅度上看，市場(chǎng)調(diào)整相當(dāng)充分，超低煤價(jià)已使國內(nèi)煤企陷入普遍虧損，最近幾年許多民營煤礦尤其是煤炭主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙的一些煤礦陸續(xù)關(guān)井停產(chǎn)，煤炭產(chǎn)能已經(jīng)通過市場(chǎng)得到部分壓縮。公開數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古2013年至2015年煤炭產(chǎn)量分別為10.46億噸、9.8億噸、9.1億噸，分別同比下降6300萬噸、6600萬噸、7000萬噸。在市場(chǎng)基本觸底開始反之際，2016年4、5月份各省陸續(xù)實(shí)施以“276天工作日”為核心的供給側(cè)改革，煤炭產(chǎn)量持續(xù)回落，去庫存進(jìn)程明顯提速，市場(chǎng)預(yù)期也發(fā)生改變，尤其是暑期用煤高峰期出現(xiàn)了區(qū)域性資源緊張，煤炭?jī)r(jià)格從三季度開始加速上漲。
2、煤炭?jī)r(jià)格上漲缺乏需求支撐，不具有可持續(xù)性。
首先，從一些數(shù)據(jù)上看，2016年全國粗鋼產(chǎn)量8.08億噸，同比增長1.2%，很顯然，這樣的增長不足以構(gòu)成對(duì)煉焦煤需求的強(qiáng)拉動(dòng)，從而推升煉焦煤價(jià)格持續(xù)上漲；同樣，火力發(fā)電增長也相對(duì)溫和，電煤需求沒有出現(xiàn)大的改變，全年火力發(fā)電量4.4萬億千瓦時(shí)，增長為2.6%。其次，從市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏上看，國內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)2015年12月份就已經(jīng)觸底反，到2016年3月上旬，國內(nèi)鋼坯上漲了800元/噸，三個(gè)月時(shí)間漲幅高達(dá)54.8%，然而，同期國內(nèi)煉焦煤價(jià)格趴在底部基本沒有變化，顯然鋼材市場(chǎng)的啟動(dòng)沒有能夠帶動(dòng)煤炭市場(chǎng)。第三，從本輪煤炭市場(chǎng)反與金融危機(jī)前“煤炭市場(chǎng)黃金十年”對(duì)比分析看，以煉焦煤為例，始于2000年前后的煤價(jià)持續(xù)上漲正是伴隨著國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量的爆發(fā)性增長，2000年中國鋼鐵產(chǎn)量1.3億噸，到金融危機(jī)前的2007年鋼鐵產(chǎn)量猛增到4.9億噸，年均增長率21%；2015年中國鋼鐵產(chǎn)量7.8億噸，比2010年增加1.5億噸，后危機(jī)時(shí)代這五年年均增長率有4.5%，而且，據(jù)鋼鐵業(yè)內(nèi)人士判斷，我國鋼鐵產(chǎn)量已進(jìn)入8億噸左右的峰值區(qū)或平臺(tái)區(qū)，繼續(xù)大幅增長已經(jīng)很困難，未來更大的可能是維持高位或小幅下降。
二、2017年煤炭市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)判
2017年煤炭市場(chǎng)總體并不樂觀，煤價(jià)高位回落的概率很大。同時(shí)，不單煤炭面臨產(chǎn)能壓縮，下游電力、鋼鐵也面臨著同樣的問題，政策對(duì)市場(chǎng)的影響不容忽視，且具有較大不確定性。具體分析如下：
1、宏觀經(jīng)濟(jì)層面
國際方面，美國已進(jìn)入加息周期，顯示美國經(jīng)濟(jì)已開始穩(wěn)步回升，今年將維持復(fù)蘇勢(shì)頭，但新一屆政府“美國優(yōu)先”的貿(mào)易保護(hù)主義色彩嚴(yán)重，美國經(jīng)濟(jì)增長對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用或?qū)⑷趸粴W洲經(jīng)濟(jì)本身增長乏力，還有英國脫歐、意大利憲改等諸多困擾。國際貨幣基金組織預(yù)測(cè)2017年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.4%，比2016年略增0.3%。國內(nèi)方面，中國經(jīng)濟(jì)由投資向消費(fèi)和服務(wù)轉(zhuǎn)型帶來的增長放緩將持續(xù)。在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車中，盡管投資近期出現(xiàn)觸底跡象，但受制于去年四季度的房地產(chǎn)政策調(diào)整，剛剛企穩(wěn)的房地產(chǎn)投資或?qū)⒃俅蜗萑氲臀慌腔?，投資發(fā)力只能依賴基本建設(shè)投資，難有大幅增長；出口面臨的形勢(shì)依然嚴(yán)峻。2016年國內(nèi)進(jìn)出口總值累計(jì)同比下降0.9%，仍維持負(fù)增長。世界經(jīng)濟(jì)維持低增長，國際市場(chǎng)需求總體疲弱。據(jù)世貿(mào)組織預(yù)計(jì)，2017 年全球貿(mào)易量將增長1.8-3.1%，增速繼續(xù)低于世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。
2、煤炭需求方面
作為鋼材消費(fèi)行業(yè)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的增長空間有限。去年國慶節(jié)前后，國家房地產(chǎn)調(diào)控政策突然轉(zhuǎn)向，20多個(gè)城市陸續(xù)出臺(tái)“限購”、“限貸”等措施，目前調(diào)控政策已初步有效，國內(nèi)商品房銷售、熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)等指標(biāo)均出現(xiàn)回落，2017年房地產(chǎn)業(yè)仍面臨著政策調(diào)控，給鋼材市場(chǎng)蒙上了陰影，市場(chǎng)多數(shù)預(yù)期房地產(chǎn)價(jià)格將再次步入一至兩年的調(diào)整期，如果房?jī)r(jià)普遍回調(diào)，剛剛回穩(wěn)的房地產(chǎn)開發(fā)投資恐將再次下滑，將拖累下游鋼鐵市場(chǎng)。同時(shí)，鋼鐵行業(yè)也面臨著巨大的去產(chǎn)能任務(wù)，預(yù)計(jì)2017年去產(chǎn)能目標(biāo)在3000萬噸左右，若出現(xiàn)兩者疊加，煉焦煤需求萎縮會(huì)超出預(yù)期。去年三季度以來，包括唐山在內(nèi)的國內(nèi)鋼廠開工率逐步走低，一方面是因?yàn)樯嫌卧牧蟽r(jià)格大幅上漲，鋼廠盈利空間受到嚴(yán)重?cái)D壓，導(dǎo)致檢修企業(yè)增多；另一方面是國家環(huán)保督查力度加大，一些違規(guī)鋼企陸續(xù)停業(yè)整頓。
電力市場(chǎng)方面，經(jīng)濟(jì)低增速意味著電力消費(fèi)的低增長，同時(shí)，受風(fēng)電、核電等清潔能源擠壓，2014年以來，火力發(fā)電量已連續(xù)兩年負(fù)增長，2016年受天氣因素影響電力需求有所好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)火電由負(fù)轉(zhuǎn)正，但全年累計(jì)增速也有2.6%。隨著中國加入《巴黎協(xié)定》，煤電作為碳排放大戶將得到更嚴(yán)格的控制，2016年9月13日，國家能源局下發(fā)通知，取消了15個(gè)總裝機(jī)1240萬千瓦（相當(dāng)于“半個(gè)三峽”）的煤電項(xiàng)目。預(yù)計(jì)2017年用電需求仍維持4、5%的低增速，而且火電低增長、非化石能源發(fā)電高增長導(dǎo)致的火力發(fā)電占比進(jìn)一步下降的趨勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)改變，除了天氣導(dǎo)致的階段性需求增加外，總體看電煤需求增長空間不大。
3、煤炭供給方面
雖然去年3月份以來推行的“276天工作日”有效扭轉(zhuǎn)了多年來煤炭資源供給嚴(yán)重過剩的局面，煤炭?jī)r(jià)格也出現(xiàn)了持續(xù)大幅上漲，但這并不意味著煤炭市場(chǎng)供需已調(diào)整到位，據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，截至2015年底，全國煤礦產(chǎn)能總規(guī)模為57億噸，而2015年全國煤炭產(chǎn)量37.5億噸，可見產(chǎn)能過剩狀況之嚴(yán)重，盡管2016年已經(jīng)開始?jí)簻p產(chǎn)能2.5億噸，但只占?jí)簻p計(jì)劃的四分之一，與龐大的過剩產(chǎn)能相比更是個(gè)小數(shù)目。另外，據(jù)了解，這2.5億噸退出市場(chǎng)的產(chǎn)能中有1500萬噸左右屬于正常生產(chǎn)煤礦的產(chǎn)能，煤炭市場(chǎng)未來幾年仍在產(chǎn)能過剩的大環(huán)境下運(yùn)行，去產(chǎn)能進(jìn)程相對(duì)漫長。另一方面，去年9月份以來，國家先后三次要求釋放煤炭產(chǎn)能，11月末，具備安全生產(chǎn)條件的合法合規(guī)煤礦均恢復(fù)正常生產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)效應(yīng)已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出來，主要表現(xiàn)為產(chǎn)地資源緊張緩和及中轉(zhuǎn)地和終端用戶庫存的快速增加。目前動(dòng)力煤供應(yīng)已呈現(xiàn)明顯寬松，煉焦煤資源緊張也已實(shí)質(zhì)緩和并向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。
綜上，展望2017年，宏觀經(jīng)濟(jì)總體弱勢(shì)趨穩(wěn)，但國內(nèi)外環(huán)境趨于復(fù)雜和不確定，下游市場(chǎng)基本延續(xù)弱勢(shì)格局，增長空間有限，煤炭市場(chǎng)供需將向資源寬松演變，目前的煤炭?jī)r(jià)格缺乏需求支撐，煤價(jià)總體下行的風(fēng)險(xiǎn)較大。具體來說，動(dòng)力煤受政策影響已先行調(diào)整，下跌通道基本形成，由于預(yù)期中的“冷冬”天氣證偽，動(dòng)力煤市場(chǎng)的調(diào)整時(shí)間將延長，價(jià)格下跌幅度或超出預(yù)期；煉焦煤產(chǎn)能釋放相對(duì)溫和，延遲了市場(chǎng)拐點(diǎn)的出現(xiàn)，但春節(jié)以后隨著產(chǎn)能釋放，資源供給壓力會(huì)顯現(xiàn)出來，一季末，煉焦煤市場(chǎng)下行壓力將明顯加大。（楊彬摘錄）
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